大豆期货期现套利的实证研究开题报告

1. 研究目的与意义

和国外期货市场一百多年的发展史相比，我国期货市场发展史仅有几十年，虽然建立时间较短，但发展极为蓬勃迅速，我国期货市场国际影响力显著增强，并且已经成为全球第一大农产品期货交易市场。期货不仅具有套期保值和价格发现两大功能，还可以作为投资者套利投机的工具。作为大宗商品的大豆的价格关乎重大民生问题。大豆期货可以反映未来的供求水平和投资者预期，很好地帮助生产者合理安排生产，帮助采购者安排采购计划，给政府提供政策依据。合理运用大豆期货期现套利不仅有利于锁住和稳定大豆价格，推动国民经济平稳运行，而且对投资者而言还可以降低投资风险，实现套利。

2. 研究内容和预期目标

研究内容

基于国内外有关商品期货期现套利研究较少而股指期货期现套利文献丰富的情况，本文在厘清国内外学者对期货期现套利相关理论的基础上，参考商品期货或股指期货期现套利模型，选取大豆大宗商品期货为研究对象，分析影响大豆价格波动的相关因素，及大豆期货与现货之间的相关或协整关系，构建合适的大豆期货期现套利模型，寻找套利机会。经过实证研究验证模型的合理性后，提出有关商品期货套利或定价的建设性建议。

拟解决问题

3. 国内外研究现状

1975年芝加哥期货交易所推出世界上第一份期货合约，经过几十年发展，国外期货市场比我国期货市场更加成熟，各种研究源源不断，各种理论层出不穷，因此国外学者对期货套利的研究相对比较成熟。Cornell 和 French（1983）在完全竞争市场的假设下，根据持有成本可以得出合约的理论价格，并且产生一个由交易成本决定的交易范围，由于合约的理论价格和市场价格有一定的差距，当理论价格超过该边界范围时，投资者将获得套利机会，并推导出期货价格和现货价格的关系式。Modest（1983）综合考虑了交易成本、卖空限制、股利等因素，推出股指期货无套利区间。之后，Brennan 和 Schwartz（1990）考虑了借贷利率、税收和股息率等因素，推导出更为广泛的无套利区间。Foucault、Kozhan 和 Tham（2017）对短期存在的套利机会进行研究，得出套利机会的出现是由于资产价格的调整略微延后于新市场信息的结论。同时他们研究发现由于价格调整不及而出现的套利机会是有害的，并不能为投资者增加收益。

国内关于期货套利的研究一般是借鉴国外套利模型，将国外的研究成果和方法与国内实际市场相结合进行研究，探讨期货定价理论、持有成本理论、无套利区间等在国内市场的表现，并构建合适的期现套利模型进行测试和分析。国内期货期现套利的研究基本集中在股指期货期现套利，尤其是沪深300股指期货和ETF基金期现套利，其他品种期货可以参考的研究相对较少，商品期货期现套利研究可参考文献更是寥寥无几。在商品期货期现套利研究方面，沈子曦、王磊（2016）通过对大豆价格价格影响因素的研究，运用回归分析，对大豆商品期货期现套利提出合理性建议。周亮（2017）选取螺纹钢、棕榈油及甲醇三个品种期货和现货2016年1月初至2017年9月底所有的日数据为研究对象，采用GARCH模型研究了三个品种期现套利的可行性及套利效果，结果发现：GARCH模型能够对期现价格序列进行较好的拟合；三个品种期现价格间的套利均可以取得不错的胜率和收益。李一羽（2017）结合橡胶套利机会和橡胶套利风险的分析以后，利用量化投资工具设计“橡胶标准期现回归套利策略”、“橡胶非标准期现套利策略”以及“橡胶跨月套利策略”进行套利。

4. 计划与进度安排

撰写方案

2022-11-7 至 2022-12-31 选题、文献收集、整理分析2022-01-01 至 2022-01-15确定写作提纲，完成开题 2022-01-16 至 2022-03-19撰写、提交论文初稿，中期检查 2022-03-18 至 2022-04-30 完成论文修改，定稿 2022-05-01 至 2022-05-30准备及参加论文答辩

5. 参考文献

[1] brerman，m. j.，schwartz，e. s. arbitrage in stock index futures [j]. thejournalof business，1990，63 (1):s7-s31.

[2] cornell，b.and k.r.french，the pricing of stock index futures，thejournal of futures markets，1983a，3: 1-14.